2018年1-10月份，全国固定工资产投资同比增长5.7%，增速环比有所提升，主要因为制造业投资延续和基建投资企稳回升。1-10月制造业投资增速同比增长9.1%，较1-9月增速提升0.4pct，10月单月同比增长12.2%，延续二季度以来的回升态势。尽管如此，国内经济下行压力仍大，10月社融7288亿元，同比大幅少增4716万。机械行业多处于产业链中上游，产品主要为资本品，受宏观经济和下游景气度影响较大，三季报机械行业收入和利润增速均成减缓趋势，我们认为四季度未见明显好转趋势。由此我们认为逆周期板块值得重点关注，如半导体、油服、轨交、和工程机械板块，个股方面我们持续推荐：杰瑞股份(002353,股吧)、恒立液压、浙江鼎力(603338,股吧)、精测电子、三一重工(600031,股吧)；此外还关注石化机械(000852,股吧)、中国中车(601766,股吧)、克莱机电、中海油服、海油工程(600583,股吧)、通源石油(300164,股吧)。
细分行业观点：
油服板块：油价短期向下调整，油服景气度依旧。11月以来，国际原油市场受多方面因素影响持续下挫，截至11月16日（上周五）布油收盘价较11月9日下跌4.7%。我们分析油价短期承压下行的因素包括：1）伊朗制裁力度不及预期；2）高油价抑制原油需求；3）美国页岩油气开采量持续增长；4）EIA原油库存连续8周增长。我们关注OPEC会议和动向，以及伊朗制造执行情况变化。同时我们也强调，油价中枢55-65美元，有利于油公司资本开支增加，油服行业仍处于高景气度的大周期。
我们重点推荐此轮高景气度油服行业的龙头公司杰瑞股份，关注石化机械、通源石油、中海油服、海油工程。
轨交板块：基建加码，铁路先行。铁路基建补短板预期不断加强，正显逐步落地趋势。我们从铁路总公司此前发布的《中长期铁路网规划》中统计，2019年高铁拟开工项目有望达16个（包括：长沙-赣州，南昌-九江，雄安-商丘等），总投资有望达5681亿元，2018年全年新开工项目23个，总投资4033亿元。由此验证高铁补短板正在进行中，西部地区高铁建设成本相对较高，总项目数同比减少的情况下，投资额大幅增长41%。由此预期2019年铁路固定资产投资总额有望同比提高，有望提振行业景气度。我们重点关注：中国中车、中铁工业。
工程机械：基建结构性发力，工程机械板块有望受益。2018年10月挖机销量1.53万台，同比增长45%，持续超预期，10月小松开工小时数148.6小时，同比增长8.8%，环比增长13%，显示下游开工情况仍在向好。考虑到2018年四季度翘尾行情明显，导致基数较高，结合目前经销商反馈，我们预计2019年四季度保持正增长，但增速环比会回落。我们预计11月份销量增速有望落在15-20%之间，有望完成我们此前强调的全年销量20万台预测值。
我们推荐龙头公司，包括主机龙头三一重工，和核心零部件公司恒立液压，关注柳工(000528,股吧)、徐工机械(000425,股吧)。
半导体设备：全球半导体扩产进度放缓，中国晋华事件敲响警钟。全球半导体周期下行+晋华禁运事件，短期影响国内半导体产业景气度。2019年全球半导体产业周期趋顶，芯片需求稳中有降，传导至国外晶圆厂扩产进度放缓。福建晋华禁运事件仍在发酵，产线面临停建风险，国内存储芯片国产化进程受影响，对本土设备供应商也有一定负面影响。我们跟踪国内主要晶圆厂扩产如期进行，国内晶圆厂迎来了逆周期扩展、加速半导体产业转移的时间窗口。受益标的主要包括：北方华创、晶盛机电(300316,股吧)等。